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国金证券股份有限公司郑树明,王凯婕近期对德邦股份进行研究并发布了研究报告《优化成本管控 盈利大幅改善》,本报告对德邦股份给出买入评级,当前股价为16.86元。
德邦股份(603056) 业绩简评 2023年4月20日,德邦股份发布2022年度报告。2022年公司营业收入为313.9亿元,同比增长0.1%;归母净利为6.5亿元,同比增长339%,符合业绩预增范围(6.4亿元-6.7亿元)。Q4营业收入为85.7亿元,同比下降2.56%;归母净利为3.2亿元,同比增长169%。 经营分析 快递业务占比继续提升,快运业务优化客户结构。2022年公司营业收入为313.92亿元,同比增长0.10%,分业务看:(1)快递营业收入为207.85亿元,同比增长5.33%,收入占比提升3.3pct至66.2%,其中开单货物重量同比增长6.84%,公斤单价同比下降1.42%,;(2)快运营业收入为96.01亿元,同比下降10.09%,收入占比下降3.5pct至30.6%,其中开单货物重量同比下降14.78%,公斤单价同比增长5.51%,主要系公司对快运产品进行业务优化,筛选优质客户,实现量降质增。 毛利率及费用率改善,净利率大幅增长。2022年公司毛利率为10.2%,同比增长1pct,源于公司持续优化成本管控,推行末端网络变革、优化自有运力等一系列举措。2022年公司期间费用率为8.8%,同比下降0.9pct,其中销售费用率为1.3%(-0pct)、管理费用率为6.2%(-1pct)、研发费用率为0.7%(+0pct),财务费用率为0.6%(+0.1pct)。毛利率及费用率改善,2022年公司净利率同比增长1.6pct至2.1%。 行业集中度提升,盈利有望持续改善。京东收购公司后,高端快运市场由原来的三足鼎立转变为双寡头格局,价格竞争趋缓;同时顺丰控股将保持健康经营策略,预计随着行业头部企业竞争格局改善,2023年单公斤价格有望企稳回升。同时,与京东物流合作后,公司强大的运输网络与京东物流仓储资源能够实现强强联合,有望在仓运、技术、客户等方面形成协同,并有望带来成本节降,盈利能力有望持续改善。 盈利预测、估值与评级 维持2023-2024年净利预测12.3亿元、15.7亿元,新增2025年净利预测17.6亿元。维持“买入”评级。 风险提示 行业价格竞争激烈;租金、人力成本、油价大幅增加;公司业务量增长不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券周延宇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为56.17%,其预测2023年度归属净利润为盈利12.12亿,根据现价换算的预测PE为14.39。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为25.07。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,德邦股份(603056)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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〖 证星研报解读 〗
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